整体来看，2024年创新药产业链业绩表现相对较好，其余板块受制于医保支付端压力、集采调整、行业合规整顿、消费疲软等多重压制因素，总体收入承压，利润端下滑较大。2025 年随政策面回暖、基本面压力逐步出清，叠加低基数（尤其是下半年），预计收入业绩有望逐季加速改善。
4月末医药市场年报及一季报告一段落，创新药产业链表现强势，短期业绩催化兑现，部分受业绩预期压制的标的有望迎来拐点。创新药仍为医药长期主线，5月ASCO 会议将至，摘要已公开挂网，诸多国内创新药企有望迎来催化。
医药行业已经历了超过四年的调整期，目前创新药械收入和利润正逐步兑现，板块反腐、关税扰动逐步减弱，机构持仓水平降至历史低位。医药作为高弹性行业有望在2025年跑赢市场。可以关注弹性更高的创业板医药ETF（159377）。
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